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2007年10月12日 (金)

---【円キャリー・トレード】(Yen Carry Trade)---

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2007年10月12日号Part2
【外為用語の基礎知識】
---【円キャリー・トレード】(Yen Carry Trade)---

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---外為用語の基礎知識---

【円キャリー・トレード】(Yen Carry Trade)
http://smatt.hp.infoseek.co.jp/sub004e.htm#Yen_Carry_Trade

『円資金を低金利で借り入れて、ドル資産に運用する』といった投資手法。
1990年代後半に、大手機関投資家や、
当時、一世を風靡した大手の米系ヘッジ・ファンドによって行われた。

もっと具体的に表現するのならば、
『円ローンを組んで、巨額の円資金を借り入れる。
そして、その円資金で巨額のドルを買う。
そのドル転した資金で、T-Bond(米国国債)を購入する。』といった手法。

当時も円金利はドル金利に比べて安いので、
T-Bond(米国国債)の金利が高い分だけ、金利差を享受できる。

---(以下、2007年4月10日加筆)---

【円キャリートレード】

「円キャリートレード」とは、低金利の円資金を借り入れて、
高金利の通貨を買い、金利差を教授するトレード・テクニック(売買手法)
のことです。

ドル/円が急落した際に、「円キャリートレードのアンワイド(解消)」が
原因と言われることがありますが、そういった場合でも、
ユーロ/円やポンド/円などの値動きを、よく見る必要があります。

対ドルでだけ「円キャリートレードのアンワイド(解消)」が行われて、
対ユーロや、対ポンド、対AUD、対NZD、その他の通貨では、
「円キャリートレードのアンワイド(解消)」が起こらない、というのは、
理屈に合いません。

対ユーロの値動き、すなわち、ユーロ円の値動きを見れば、
ドル円の下落の要因が、
「円キャリートレードのアンワイド(解消)」であるのか、
そうではないのか、だいたいわかります。

いわゆる新興国、例えば「インドルピー」や「ブラジルレアル」のような
エマージング国の高金利通貨は金利が高いのに
キャリートレードの対象にはならないのは、
カントリー・リスクが高いせいです。

ポートフォリオのごく一部を、
つまり、その元本を失っても構わないほどの資金を、
ハイリスク&ハイリターンを狙って、
カントリーリスクの高い国に投資をすることは投資戦略としてありえますが、
巨額の投資を、カントリーリスクの高い国に投資をすることは、自殺行為です。

だから、機関投資家は、小額のみの投資を行います。
機関投資家が、巨額の投資を、アジアのエマージング国に投資を行ったので、
過去に「アジア通貨危機」が起こりました。
しかし、『過去の「アジア通貨危機」は、起こるべくして起きた』と、
私は考えている次第です。

私は、外国為替取引は、インカム・ゲイン(金利差)を狙うのではなく、
キャピタル・ゲイン(為替差益)を狙うべきだと考えているので、
エマージング国投資には賛成できません。

だから、正直なところ、NZD投資も、反対です。
(ニュージーランドは、人口も400万人程度しかいません。
牛や羊の数の方が多いくらいの小国です。
そんな国に投資をするべきではない、と考えます。)

しかしながら、現状(2007年前半の時点)のマーケット(外国為替市場)の
トレンドを考えると、NZD/JPYを買えば、勝つ可能性が高い状況です。

それは、「円キャリートレードのアンワイド(解消)」の『本格的なもの』は、
まだ、起こっておらず、クロス円は、まだ上昇トレンドにあるからです。

ただし、あくまでも、金利差を狙ってではなく、
トレンドを狙って、キャピタル・ゲインが狙える状況だから、です。

『本格的なアンワイド(解消)』が起こると、マーケットはクラッシュします。
そのときは、要注意です。

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