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2008年07月25日号
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以下、一部抜粋引用します。
詳細は、上記URLをご覧ください。

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2008年7月25日（金） 
【相場は攻めるは易く、守るは難い。勇気を持って休むことも大切】

このところの外国為替市場は、
「夏休み相場」の雰囲気が色濃くなってきている。

「夏休み相場」とは、市場参加者が少なくなっている状態を指す。

市場参加者が、充分にいる通常のマーケット（外国為替市場）では、
過去の経験則が通用するが、市場参加者が少なくなると、
経験則やらセオリーが利かなくなる。

しかし、サブプライム・ローン問題に惹起した巨額の損失、
特に、フレディマックとファニーメイの経営不安問題やら、
その前にあった「洞爺湖サミット」やら、
米政府高官（ポールソン米国財務長官、バーナンキＦＲＢ議長）の
種種の発言やら、結果的に、絶え間無く、何かしらが起きている。

しかし、年間スケジュールで見れば、既に、とっくに、『夏休み』。
突発的、予想外のこともある（起こる）。
だから、どうしても、そういったことに、目が向いてしまうが、
既に『夏休みのシーズン』であることを、忘れてはいけない。

（相場を）止めたければ、すぐにでも、『夏休み体制』に入って、
レイト・サマー・ホリデー（8月下旬）まで、なにもしないことも、
---ポジションを取らないことも、---
『例年のセオリー』だ！と、考える。

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【『夏休み相場（サマー・バケーション・シーズン）』の様相】

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2008年07月23日号
【『夏休み相場（サマー・バケーション・シーズン）』の様相】
---「夏休みシーズン」は、のんびりするのが良い---

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昨日（7月22日）のマーケット（外国為替市場）では、
ドル円（USD/JPY）は106円台前半から107円台前半程度での、
約1円幅で上下動をした。

昨日（7月22日）の東京市場、ロンドン市場では、
サブプライム・ローン問題に伴い、ドル売りが先行したが、
ポールソン米国財務長官が、「強いドルを支持する」と発言したことや、
プロッサー米国フィラデルフィア連銀総裁が早期利上げを示唆したことから
ニューヨーク市場では、ドルの買い戻しの動きとなった。

マーケット（外国為替市場）は、まだ、たくさんの不確定要因が連なって、
種々、難しかったり、不安定な値動きを繰り返したりしています。

しかしながら、マーケットの値動きから、市場参加者が少なくなって、
典型的な『夏休み相場（サマー・バケーション・シーズン）』の様相を
呈してきたと感じること、しばしばです。

これから、8月の中旬に向けて、徐々に、
そして、さらに、市場参加者は減少して行くことだろう、と考えています。

外国為替市場では、毎年、『米国の独立記念日（7月上旬）』から、
『レイト・サマー・ホリデー（8月下旬）』までが「夏休みシーズン」です。

世界中の市場参加者たちが、交代で休みを取る。
場合によっては、その約2ヶ月間のロング・バケーションを取っている
優雅な市場参加者もいることだろう。
うらやましいかぎりですが・・・・(＾0＾)/♪

外国為替市場は、自分の都合や自分だけの思いで動くわけではない。
市場参加者が少なくなる時期には、
自らも市場の都合に合わせた対応をするのが、正しい行動だろう。

一人で熱くなったり、自分の都合でムキになったりしても意味が無いので、
「夏休みシーズン」は、のんびりするのが良い、と考えます。

もちろん、突発的なニュースが無いとは言えないので、
いい加減な態度で相場に臨むわけにはいかないのが残念なのですが・・・。

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に、本日（7月23日）のコメントを寄せた。
（アップされるのは、昼前後です）

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2008年07月122日号
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FXを知ろう～発見！マネーの法則

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すぐに役立つ資産運用のコツ＝「マネーの法則」を探りましょう。
今回は、話題の投資法FX（外国為替証拠金取引）について学びます。
「資産を増やす」のではなく「資産を守る」という
FXの知られざる魅力にスポットを当てます。

ケーブルテレビ【アクトオンTV】で放送中！

- 放送時間 -
FX・マネーの法則
7月2日(水) 21:30～
7月3日(木) 23:00～
7月5日(土) 24:30～
7月6日(日) 19:00～
7月7日(月) 22:30～
7月8日(火) 22:00～
7月12日(土) 17:00～
7月17日(木) 20:00～
7月18日(金) 23:00～
7月20日(日) 22:00～
7月22日(火) 24:00～
7月25日(金) 20:30～
7月26日(土) 14:00～
7月30日(水) 24:30～
8月2日(土) 22:00～
8月3日(日) 19:00～
8月4日(月) 21:00～
8月8日(金) 21:30～
8月9日(土) 14:00～
8月13日(水) 24:30～
8月14日(木) 22:00～
8月17日(日) 17:00～
8月18日(月) 23:30～
8月19日(火) 23:00～
8月23日(土) 24:00～
8月26日(火) 24:30～
8月29日(金) 20:00～
8月31日(日) 20:30～

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【米国大手金融機関の決算発表】---[ザイFX！]松田哲のＦＸ一刀両断！---

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2008年07月16日号
【米国大手金融機関の決算発表】
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今週は、米国大手金融機関の決算発表が相次いでいる。

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に、コメントを寄せた。

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詳しくは、以下のURLをご覧ください。

【為替のご意見番 松田哲のＦＸ一刀両断！】2008年07月18日（金）
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タイトル：

●米国大手金融機関の決算発表とドルの動きについて

サブタイトル：

●大手にだけは救済・保護を施す米国政府

●シティグループの決算発表に注目

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【米国の口先介入】---バーナンキ氏でさえも、対応策が無いジレンマ---

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2008年07月17日号
【米国の口先介入】
---バーナンキ氏でさえも、対応策が無いジレンマ---

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昨日（2008年07月16日）のニューヨーク市場では、
バーナンキFRB議長が、
「市場の状況次第では通貨介入もあり得る」と示唆したことで、
ドル/円（USD/JPY）は103～104円台から105円台前半に上昇しています。

そこで、【外為用語の基礎知識】（ http://smatt.hp.infoseek.co.jp/ ）
より、引用します。

この内容は、日本の財務省、日銀を意識して記述したものですが、
今年（2008年）の半ばになって、
米国財務省長官のポールソン氏、FRB議長のバーナンキ氏の行った発言は、
まさに、往年の日本の行った「口先介入」と同一の行動です。

往年の日本の「口先介入」に対して、最も批判的だった国は、米国なのですが、
自分の都合が悪くなれば、手のひらを返したように、
「口先介入」を行う米国に、失笑を禁じえません。

個人的な感覚では、
『ブルータスよ、お前もか？！』
といった印象です。

現在の米国に、手の打ちようが無いことの表れだと感じています。

バーナンキ氏にしてみれば、本来ならば、
金融政策で、対応することがFRB（連邦準備制度理事会）の本務ではある、
と理解しているはずです。
その程度のことは、バーナンキ氏は充分に理解している人物です。

しかし、バーナンキ氏でさえも、そうすることが出来ない程、
対応策が無いのだ、と考えます。

別な言い方をすれば、FRB（連邦準備制度理事会）は、
ドル金利を引き上げることで、インフレやドル安に対抗したいのですが、
サブプライム・ローン問題が原因となって、
米国が景気後退（リセッション）に陥っているので、
ドル金利を引き上げることが出来ない、といったジレンマにある、
と推量します。

［以下引用］

【口先介入】
http://smatt.hp.infoseek.co.jp/sub008ku.htm#kuchisaki_kainyuu

実際に市場介入を行うのではなく、財務省の高官などが、
為替の水準が一定の方向に動いて欲しいといった願望を、
市場参加者に向けてアナウンスする行為を指して「口先介入」と呼ぶ。

外国為替市場は、変動相場制（フロート制）をとっているのだから、
本来は、通常のマーケットで、政府関係者や、中央銀行の関係者が、
特定の水準に言及することはないことが原則。

日本では、こういった原則よりも、例外が頻繁にある。

政府筋の政策として、ドル高円安が好ましい場合などに、
「ファンダメンタルズを考えると、円が強すぎるのは問題だ」
といったようなコメントを出す。

こういった場合の、ファンダメンタルズが何を指しているのか、
よくわからない。
だから、本当のことを言えば、何を根拠に、そういった判断をしているのか、
意味不明だ。
せめて、もう少し、具体的に判断の根拠を示すべきと考えるが、
過去にそういったケースは無かった。

あるいは、
「市場の動きを注視し、必要なときに必要な対応を取る」
といったように、
もっと直接的に、「介入実施」を示唆するコメントを出すこともある。

市場参加者は、そういった日本の政府筋のコメントに留意しているから、
一定の効果がある場合もある。

しかし、実際に介入が行われているわけではないので、
市場は介入警戒感を持つが、
必ずしも、日本の政府筋の思惑通りに相場が動くわけでもない。

介入資金を使わないで、―――つまり、実弾をセーブして（節約して）―――
相場水準を、一定に保ちたい場合などに、日本では、頻繁に行われる。

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のコラムに原稿を提出しました。

詳しくは、以下のURLをご覧ください。

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タイトル：

●ファニーメイやフレディーマックの米政府系住宅金融(GSE)の問題は、
　「ドル売りの材料」

●米国政府、米国中央銀行システム（FRB）が、救済しなければ、
　米政府系住宅金融(GSE)は倒産している、と考えるべき

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

先週末、住宅ローン大手のインディマックバンコープが破綻した。
このニュースは「ドル売りの材料」。

また、先週になって、明らかにされたファニーメイやフレディーマックの
米政府系住宅金融(GSE)の経営状態に対する不安も、「ドル売りの材料」。

しかし、それにもかかわらず、7月13日の日曜日の休日に
、『緊急に』、米国財務省とFRBから支援策が表明されたことで、
週明け7月14日月曜日の東京市場、ロンドン市場とドルが堅調な展開となった。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
【中略】
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

ベアスターンズ証券の事実上の破綻といい、
今回のファニーメイやフレディーマックの米政府系住宅金融(GSE)の救済
といい、土曜日・日曜日に特別な対応を行っている。
土曜日・日曜日に、緊急対応をしなければならない程に、
それ程に、米国金融市場は危険な状況なのだ、と判断している。

ドル/円（USD/JPY）を買うわけにはいかない。

バーナンキFRB議長の発言で、ドル売りが加速している面もあるが、
バーナンキFRB議長にしても、言いようが無いだろう。
正直に言えば、「ドル売り」、「米国株式の売り」につながるのは
本人にもわかっているだろうが、正直に言わなければ、嘘を吐くことになる。
嘘を吐くことは許されないし、嘘を吐けば、FRBの信用失墜。
マーケットからの信認を失った場合には、政策もその効果が薄くなる。
その方が怖い。

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【後略】
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2008年07月08日号
【マーケット・コメント】
---ドル/円（USD/JPY）---

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月3日（木）のニューヨーク市場で発表された米国雇用統計は、以下の通り。

失業率（6月）
結果：5.5％
予想：5.4％
前回：5.5％

非農業部門雇用者数（6月）
結果：△6.2万人
予想：△6.0万人
前回：△6.2万人（△4.9万人から、△6.2万人に下方修正）

米国雇用統計は、概して、ほぼ予想通り。
しかし、若干、予想よりも悪いものだった。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月3日（木）のニューヨーク市場のドル/円（USD/JPY）クローズは、
106円台後半程度。

重要なことは、米国は、明確な『リセッション（景気後退）』であること。
インフレも進んでいるのだから、明確な『スタグフレーション状態』。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月4日（金）は「米国の独立記念日」で米国市場は休場。
だからニューヨーク市場はお休み。

外国為替市場の三大市場は、
東京市場、ロンドン市場、ニューヨーク市場の３つだが、
そのうちの１つが休場だと、
他の市場でもマーケット（外国為替市場）の参加者が極端に少なくなる。

たとえば、今日のようにニューヨークが休場の場合、
東京市場やロンドン市場の参加者も、
その日に合わせて休暇をとるケースが多いからだ。

この日は基本的にはニューヨーク市場の休場で、積極的な売買は薄い。

毎年、7月4日の「米国の独立記念日」から、
外国為替市場は「夏休み相場のスタート」となる。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月7日（月）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
106円台後半程度---［106.70-75］レベル---でオープン。

---東京市場の寄り付き（オープン）は、東京時間朝9：00---

東京市場は、「洞爺湖サミット」に対する期待感から、ドル買いが先行。
東京市場で、107円台前半に乗せた。
東京市場の夕方には、107円台ミドルに上進した。

ロンドン市場、ニューヨーク市場は、107円台ミドルでの小動きに推移。

（2008年07月08日東京時間01：00記述）

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【マーケット・コメント】---ドル/円（USD/JPY）---

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2008年07月04日号
【マーケット・コメント】
---ドル/円（USD/JPY）---

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7月1日（火）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
［106.00］アラウンド---［106.00-05］レベル---でオープン。

---東京市場の寄り付き（オープン）は、東京時間朝9：00---

東京市場の午前中は、概して106円台前半での小動き。

東京市場の午後になって、105円台ミドルに急落。
東京市場の株価軟調や、上海株の下落で、リスク回避の動きが出た。

ロンドン市場では、ドル/円（USD/JPY）は、
［105.50］を下に抜けて、105円台前半での持ち合いとなった。

ニューヨーク市場朝方のドル/円（USD/JPY）も、
105円台前半での持ち合いだった。

この日に発表された米国経済指標「ISM製造業景況指数（6月）」は、
以下の通り。

結果　50.2
予想　48.5
前回　49.6

予想よりも良かったことから、ドルはリバウンド上昇。
ドル/円（USD/JPY）は、105円台前半から106円台前半に乗せた。

しかし、落着きを取り戻すと、再度、105円台ミドル程度に下落している。

ニューヨーク市場の昼頃には105円台前半に下落しているが、
ニューヨーククローズに向けて、再度、急反発して106円台に乗せた。

乱高下に映る。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月2日（水）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
106円台前半---［106.15-20］レベル---でオープン。

---東京市場の寄り付き（オープン）は、東京時間朝9：00---

東京市場は、［106.00］を挟んでの持ち合い。
概して、東京市場は、［105.80-106.20］のゾーンで推移した。

この日のロンドン市場では、
米国雇用統計を翌日に控えたポジション調整から、ドル買いが進み、
ドル/円（USD/JPY）は、［105.80］アラウンドから、［106.70-80］レベルへ、
1円近い急騰を見ている。

しかし、ニューヨーク市場の朝方に、105円台後半に急落。
乱高下の様相を呈している。

こういった値動きは、米国雇用統計に対する思惑的な売買の結果と見ている。

7月2日（水）のニューヨーク市場のドル/円（USD/JPY）は、
概して、［106.00］アラウンドでの持ち合い、小動き。

米国雇用統計を翌日に控えて、目先のポジション調整も終わり、静かな値動き。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月3日（木）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
105円台後半---［105.85-90］レベル---でオープン。

---東京市場の寄り付き（オープン）は、東京時間朝9：00---

7月3日（木）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
米国雇用統計を控えて、動き無し。

前日（7月2日）のニューヨーク市場のドル/円（USD/JPY）と同様に、
概して、［106.00］アラウンドでの持ち合い、小動き。

ロンドン市場は、米国雇用統計を直前に控えて、若干のポジション調整で、
ドル買いの動き。
ドル/円（USD/JPY）は、106円台前半程度のドルじり高。

発表された米国雇用統計は、以下の通り。

失業率（6月）
結果：5.5％
予想：5.4％
前回：5.5％

非農業部門雇用者数（6月）
結果：△6.2万人
予想：△6.0万人
前回：△6.2万人（△4.9万人から、△6.2万人に下方修正）

米国雇用統計は、概して、ほぼ予想通り。
しかし、若干、予想よりも悪いものだった。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

米国雇用統計の前に、ECBが、ユーロ金利を0.25％引き上げを発表していた。

米国雇用統計が、概して、予想通りで、
ユーロ金利の引き上げが終わったことから、材料出尽くし。

そのために、米国雇用統計は、
若干、予想よりも悪いものだったにもかかわらず、
「ユーロ売りドル買い」が進んだ。

ドル/円（USD/JPY）は、
米国雇用統計発表の直後に、105円台後半に下落したのだが、
その影響（「ユーロ売りドル買い」の影響）から、
106円台後半に上昇している。

引き続き、奇妙な値動きが起こっている。
乱高下と言っても良い。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

重要なことは、米国は、明確な『リセッション（景気後退）』であること。

インフレも進んでいるのだから、明確な『スタグフレーション状態』。

米国は、ドルの下落を気にしている（ドル暴落の懸念に危機感を持っている）。

しかしながら、
この明確な『リセッション（景気後退）』であることを踏まえれば、
ドルを買うことはできない。

（2008年07月03日東京時間02：00記述）

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本日（7月3日）の日本経済新聞の第２面に、
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掲載されています。

ぜひ、ご覧になってください。

松田哲、拝

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2008年07月02日号
【マーケット・コメント】
---ドル/円（USD/JPY）---

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週明け、6月30日（月）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
106円台前半---［106.25-30］レベル---でオープン。

---東京市場の寄り付き（オープン）は、東京時間朝9：00---

朝方の東京市場は106円台前半から若干のドル買い気配。
しかし、［106.50］に届かなかったことから、
東京市場で、ドル売りが徐々に出た。

東京市場の午後には、［106.00］を下に割り込み、
［105.80］を下に抜けると、ストップ・ロス（損切りのドル売り）から、
［105.00］アラウンドまで急落した。一時、104円台後半を付けている。

ロンドン市場では、急反発。
ドル/円（USD/JPY）は、105円台ミドルへリバウンド。

ニューヨーク市場午前中も、ドル買戻し（リバウンド）の動きが継続して、
106円台前半に乗せている。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

ニューヨーク市場の午後は小動きになり、
そのまま106円台前半程度にてニューヨーク・クローズ。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

7月1日（火）の東京市場のドル/円（USD/JPY）は、
［106.00］アラウンド---［106.00-05］レベル---でオープン。

---東京市場の寄り付き（オープン）は、東京時間朝9：00---

東京市場の午前中は、概して106円台前半での小動き。

東京市場の午後になって、105円台ミドルに急落。
東京市場の株価軟調や、上海株の下落で、リスク回避の動きが出た。

ロンドン市場では、ドル/円（USD/JPY）は、
［105.50］を下に抜けて、105円台前半での持ち合いとなった。

ニューヨーク市場朝方のドル/円（USD/JPY）も、
105円台前半での持ち合いだった。

この日に発表された米国経済指標「ISM製造業景況指数（6月）」は、
以下の通り。

結果　50.2
予想　48.5
前回　49.6

予想よりも良かったことから、ドルはリバウンド上昇。
ドル/円（USD/JPY）は、105円台前半から106円台前半に乗せた。

しかし、落着きを取り戻すと、再度、105円台ミドル程度に下落している。

（2008年07月02日東京時間02：30記述）

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

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